阳和启蛰，品物皆春。蛇年开局以来，在国产AI重估、假期消费数据超预期等事件催化下，A股迎来反攻，大盘重回3300点，春季行情一片欣欣向荣。与此同时，随着经济基本面的改善，政策端持续发力，我国经济亦步入内需复苏的关键阶段。在市场热点此起彼伏的环境中，ETF作为一种灵活的投资工具，凭借其流动性高、交易便捷、管理费用低等优势，已成为投资者愈加青睐的工具化产品之一。在当前的市场环境下，如何借道不同的指数和策略做好资产配置？, 2月17日，富国基金2月一起投ETF专场――工具化产品的策略应用邀请了浙商证券(601878)首席经济学家、新财富最佳分析师李超、山东黄金(600547)集团交易中心首席分析师姬明、申万宏源(000166)A股策略首席分析师、新财富最佳分析师傅静涛、政金债券ETF基金经理朱征星、富国中债优选投资级信用债指数基金经理刘瀚驰、价值100ETF基金经理曹璐迪、科创综指ETF富国拟任基金经理金泽宇、富国基金资深策略分析师杨帆，业内首席携手富国基金投研人员，共同探讨2025年投资新篇章。, 圆桌论坛讨论环节，主持人富国基金资深策略分析师杨帆和申万宏源A股策略首席分析师、新财富最佳分析师傅静涛、政金债券ETF基金经理朱征星、富国中债优选投资级信用债指数基金经理刘瀚驰，价值100ETF基金经理曹璐迪、科创综指ETF富国拟任基金经理金泽宇 五位嘉宾一同探讨春季市场布局的选择与线索。,
影响2025年大类资产表现的三大关键词是什么？, 傅静涛：拐点、中美政策效果、资产荒。A股盈利能力的拐点或在2026年，市场预期的拐点或在今年下半年。国内政策执行和效果的观察窗口从2025年3-4月开始，春季行情之后，宏观层面的主要矛盾或将转换，同时美国贸易政策确实是影响资产配置的重要因素。居民面临的无风险利率水平已明显降低。近似无风险、收益率稍高的固定收益类产品仍受到投资者的追捧。资产荒叠加经济弱复苏的背景，市场可以演绎阶段性的股债双牛，债市更敏感地反映流动性宽松的影响，股市反映AI、机器人(300024)这样的重大产业趋势变化。,
如何展望春季行情的线索?, 傅静涛：DeepSeek的突破，让市场暂时放下了中美对弈带来的不确定性，以及对国内政策执行和效果的关注。今年上半年，基本面改善无法外推的格局很难改变，顺周期弹性不佳或为常态。相比之下，科技成长困境反转不依赖于总量经济持续改善。同时年初以来，A股的边际定价资金始终是交易性资金，较为有利小盘成长占优，主题行情或将持续演绎。所以，春季行情的核心特征是主题热度和总体市场方向同步。展望后市，A股大方向是好的，但真正的牛市到来之前，可能还会有波折，短期应把握好节奏。,
如何看待后续的债市行情演绎？债牛行情能否延续？, 朱征星：短期来看，基本面弱修复逻辑尚未逆转，特朗普关税政策增加外需的不确定性，央行虽在汇率压力、利率风险、防资金空转方面有所考量，但支持性的货币政策立场未改。今年保险保费维持增长势头、理财存款到期的再配置、中小银行的高息债务被加速置换，或带来结构性债券配置力量，高票息资产稀缺，资产荒压力仍在，综合基本面、政策面、机构行为，利率向下的趋势和动力仍在。中期维度，需关注地缘政治压力增大后的稳增长政策预期升温，或将引发市场博弈。, 刘瀚驰：今年表现较好的主要是长久期的债券，短期来看，市场可能进入一个震荡区间，今年以来，资金面整体还是处于一个偏贵的状态，短端实际上受资金影响是有一波回调的，收益率曲线较为平坦。长线来看，目前央行执行的还是适度宽松的货币政策，资金面偏贵可能是一个短期的状况，长期来讲，债券仍有下行的空间。,
如何看待价值板块当下的配置价值？, 曹璐迪：价值+AI的哑铃策略在上半年仍值得关注。高风险偏好的投资者可以AI权重更高一些，低风险稳健偏好的投资者可以两者等权配置。除了大家所熟知的红利、红利低波这些资产外，价值100也可以关注。价值100是在盈利能力稳健较强（ROE）的股票中筛选综合估值较低、股息率较高的100家公司，进可攻退可守。在当前对A股相对乐观的情况下，价值100这种有进攻性的防御资产或为长期配置的较好选择。,
开年以来的成长行情中，以科创板为代表的“硬科技”方向，展现出极强的进攻性，如何看待科创板未来的投资价值？, 金泽宇：Wind数据显示，主动权益基金正在积极布局科创板，已连续2个季度加仓科创板。盈利端，三季报显示TMT板块景气延续，主要系半导体周期回升和AI科技浪潮带动。在AI相关主题概念中，科创板内市值占比较大的主题分别是GPU，AIPC，集成电路，芯片，占比超10%，侧面反映科创板在人工智能领域大市值公司主要集中在以算力、芯片和电路为主的中上游板块（数据来源：Wind，截至2025年2月10日）。以办公软件和智能家具为代表的下游AI应用正逐步向上发展。在当前的修复行情下，成长风格反攻，科创热潮涌动，科创板投资价值值得关注。,
（摘选自富国基金官方微信公众号）,【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com, 刘瀚驰：今年表现较好的主要是长久期的债券，短期来看，市场可能进入一个震荡区间，今年以来，资金面整体还是处于一个偏贵的状态，短端实际上受资金影响是有一波回调的，收益率曲线较为平坦。长线来看，目前央行执行的还是适度宽松的货币政策，资金面偏贵可能是一个短期的状况，长期来讲，债券仍有下行的空间。,